光大转债于3月17日正式摘牌！中国华融将持有的1.4亿张光大转债转股成为光大银行（601818）股票，成为光大银行持股约41.85亿股、持股占比7.08%的第三大股东。

中国华融持有光大转债通过溢价转股方式，也开启了银行转债转股的新模式。一方面，中国华融通过转股成为光大银行的战略股东，另一方面光大银行的核心以及资本得到补充。

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光大银行转债转股正式落地

光大转债发行于2017年3月15日，总数量有3亿张，对应发行金额是300亿元，期限六年，今年3月13日是该转债的最后一个交易日。然而在2月底，还有200多亿元未转股，光大转债正股价格仍然比转股价格高出百分之十几，当时有市预计很难完成转股。

就在市场一度认为光大转债转股概率较小时，中国华融于3月初开始多次举牌光大转债，引发市场关注。3月13日光大转债收盘价为104.91元，已接近到期赎回价格105元，按照当日A股收盘价3.06元/股，转股溢价率约为14.85%，如果中国华融此时买入光大转债后转股将面临13%的损失。

3月18日，光大银行公告，3月16日中国华融通过可转债转股的方式，将其持有的1.4亿张可转债转为光大银行A股普通股，转股价3.35元/股，转股股数为41.85亿股，中国华融购买可转债资金来源为自有资金，且资金来源合法。本次权益变动前，中国华融未持有光大银行普通股；本次权益变动后，中国华融持股占光大银行普通股总额的7.08%。中国华融的1.4张可转债，按105元兑付价格，对应金额为147亿元。

对于此次中国华融“亏本”入局光大银行，广发证券点评称，对中国华融来说，相同的股份，从二级市场直接购买会引起价格波动，每股实际成本可能会超过3.35 元，溢价转股反而相对划算。作为战略投资者，中国华融应当对光大银行未来发展持有较大信心，近几年光大银行每年分红比例最低25%，最高30%，未来成长性和高分红也将弥补这部分溢价损失。

对于光大银行来说，转债最终实现大面积转股，不仅直接降低了到期偿付压力，还在引入战略投资者的同时补充核心一级资本，对未来业务发展形成有力支撑。广发证券按照2022年9月末数据静态测算，光大集团和中国华融转股后，光大银行核心一级资本充足率将至少提升0.10pct 至8.79%，超出监管要求约1.04pct。

银行可转债转股率受到市场关注

发行可转债已经成为诸多上市银行补充资本的主要途径之一。从2017年开始至2022年，银行可转债余额大幅上升，从400亿元升至2920.56亿元，增长了630%。 据数据，2022年有重庆银行（601963）、成都银行（601838）、齐鲁银行（601665）和常熟银行（601128）4家银行发行可转债，发行规模共计350亿元。

中泰证券（600918）指出，2022年受有效信贷需求下降、LPR多次下调等因素的影响，银行贷款收益率呈下降趋势。银行负债端竞争较激烈，存款利率下调幅度不及资产端收益率下降幅度，留存收益补充核心资本能力下降。银行发行可转债较为灵活，融资成本较低，是目前上市银行重要融资方式。

近期，拟发行可转债的银行数量持续增加，民生银行（600016）、长沙银行（601577）、厦门银行（601187）以及瑞丰银行（601528）都发公告称向社会公开发行可转换公司债券申请获上交所受理。目前市场上存续银行转债共有18只，除了浦发转债、兴业转债和中信转债3只股份行转债外，其余均为城商行或农商行转债。

申港证券分析认为，考虑到大部分银行PB低于1，定增、配股难度较大，通常具有转股意愿。但据上交所信息，至少有13家银行可转债未转股或未转股比例接近100%，转股率整体偏低。

有业内人士向记者表示，当前银行可转债转股率较低的原因是银行板块较为低迷，转股后可能面临一定损失，但随着中国经济稳步复苏和中国特色估值体系的逐步完善，银行板块估值有望整体修复，银行股价长期看好。

民生证券研报指出，从各银行转债强赎时间点来看，主要集中于2015年及2019年。这两个时间段均处于历史宽信用周期，具备经济承压、政策驱动流动性与信用环境改善的特征，银行板块均在周期中期政策驱动预期改善以及周期后期经济企稳取得了相对收益机会。

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